Zinskommentar der Interhyp AG: Seit Mitte Juni bewegen sich die Kapitalmarktzinsen – gemessen an den auch für das Baugeld relevanten Pfandbriefrenditen – nervös um die 5,0%-Marke hin und her. Zwischen März und Mitte Juni waren sie in einem rasanten Anstieg von 4,30% auf diese Marke zugelaufen. Die nervösen Schwankungen drücken das Spannungsfeld zwischen der Erwartung einer Konjunkturabschwächung und der gleichzeitigen Tendenz zu höheren Inflationsraten aus. Damit geht es aber auch um eine Wette auf den nächsten Schritt der Europäischen Zentralbank (EZB). Bleibt sie bei ihrer klaren Präventionspolitik und konzentriert sich auf die Bekämpfung der zuletzt auf 4,0% angestiegenen Inflation? Dies macht eine weitere Leitzinserhöhung auf 4,50% im September wahrscheinlich. Oder hofft sie, dass die rückläufige Konjunktur den Preisauftrieb nachhaltig nach unten bringt und sendet daher bald Signale, dass keine weiteren Zinserhöhungen anstehen? Wir sehen die EZB ihrer Linie treu bleiben. Die aktuellen zehnjährigen Pfandbriefsätze bei 4,98% spiegeln aus unserer Sicht eher die Hoffnung der Investoren auf Entspannung wider. Das Szenario, dass die Inflation in den nächsten Quartalen hoch bleibt, ist in den aktuellen langfristigen Zinssätzen jedenfalls nicht eingepreist. Wir gehen davon aus, dass nach einer kurzen Phase der Schwankungen um die 5,0% die nächste größere Bewegung nicht nach unten, sondern nach oben kommen wird und sich eine höhere Risikoprämie bei langen Laufzeiten aufbauen wird.
Wir bleiben daher auch bei unserer Empfehlung, nicht auf sinkende Zinsen zu spekulieren, sondern rasch für Kalkulationssicherheit zu sorgen. Besonders lange Laufzeiten sind sinnvoll. Die 15- und 20-jährigen Konditionen bewegen sich nahe den 10-jährigen Zinsen und bieten daher Kunden die Möglichkeit, günstig für Kalkulationssicherheit zu sorgen. Mit dem gesetzlichen Sonderkündigungsrecht nach zehn Jahren bleibt man trotzdem flexibel und kann bis zur Endfälligkeit spätere Zinsentwicklungen zum eigenen Vorteil nutzen. Zudem bieten ausgewählte Banken Forward-Darlehen ohne die sonst üblichen Aufschläge an und geben damit die Vorteile der leicht inversen Zinsstrukturkurve an den Kunden weiter. Daher sollten Kunden mit Zinsbindungen, die in den nächsten Jahren ablaufen, schon jetzt für Sicherheit sorgen. Diese Absicherung ist derzeit zum Nulltarif möglich! Sollte die Zinskurve schnell wieder positiv werden, geht dieses Fenster zu. Auch hier gilt es umgehend zu handeln!
Tendenz
kurzfristig: seitwärts
mittelfristig: aufwärts
Robert Haselsteiner
Gründer und Vorstand der Interhyp AG
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